2007年の混乱期から抜け出たシグナルとは？
株価の変動というのは３つの要素があると思っています。１つは資産や現金・不動産や有価証券で、２つ目はどれだけ儲かっているのかを表す収益です。
これに加えてもう１つは、株価には夢や希望、不安や恐怖というものが織り交ざってできているということです。
去年などは資産がいくらあっても、収益がどれだけよくても、あまりにもサブプライムに対する不安や恐怖ばかりで、良い会社なのに下がることがありました。
この３番目の要素を「騰落Ratio」というキーワードの中にみることができるのではないかと思っています。
それでは、このことを具体的に説明するために、次の図を見てください。
これは直近の騰落Ratioを表しているものですが、今回の２００８年の騰落Ratioには４回ポイントがあるのではないかと思っています。
まず１月２２日を見てみますと、騰落Ratioは５２．８という数字になっていますが、これは今までで１番小さい数字で、過去最低になります。
これはどういうことかといいますと、騰落Ratioというのは「値上がりしたものを値下がりしたもので割る」ことで出すので、値下がりした分母が大きいということになります。
つまり「株がものすごく下がっている」ということです。
それが今までで１番低いとは「どういうこと」なのでしょうか？
例えば、９７年に山一證券や拓銀が破綻したとか、２００３年にりそな銀行が国有化になったとか、そういった本当に日本は「どうなってしまうのだろう」という時期がありましたが、その時よりも、現在の状況はそこまで悪くないはずなのに、投資家の心理が悪いせいで株価が下がったわけなのです。
でも「今、本当にそんなに悪いのか」というと、そんなに悪くないので「買いではないか」ということを私は主張していました。
では、「実際、２月２７日はどうだったか」というと、翌日の２８日の時点では、１３６だったので数字としてはよく、「私は売りのタイミングではないか」と思ったわけです。
次に、今度は逆に「１３６というのはどういう数字か」というと、これは１年２ヶ月ぶりに大きい数字です。
この数字は、２００６年の１２月にまで遡らないと出てこないのであり、それだけ投資家が楽観的になっているので「株価が上がっていった」ということなのです。したがって、「売りではないか」と考えたわけです。
ところが、残念なことに３月に７７．８、終値としてその翌日の３月１８日には１万１９６４円という数字が出ています。
この前の１月には過去最低の５２という数字が出たので「買いじゃないか」、２月には１年２ヶ月ぶりで１３６という数字が出たので「売りじゃないか」と。非常にエポックメイキングなことが起きています。
ところが、３月１７日の７７．８というのをよくご覧いただくと、実は、結構似たような数字があります。
図の真ん中から左側が２００７年になりますが、その中にも結構似た数字があるので、私としては「まだ下がるのではないか」と思ってしまったわけなのですが、結果は大外しでした。
しかも、４月２２日にまた１３０になるのですが、前回１年２ヶ月ぶりに１３６を超えたものが、今度はたったの２ヶ月でまた１３０を超えてしまいました。
この間の上昇幅にはすごいものがあるのですが、とにかくこれは私の完全な見逃し三振であり、失敗でもあります。
では、「何故、失敗してしまったのか」ということを考えた時に、この騰落Ratioというものを見ていけば、「今年の相場を占えるのではないか」と思ったわけです。
つまり。これは「平常値にやっと戻ってきた」ということでもあるのですが、そのことについて、別の図で具体的に説明させていただきたいと思います。
私自身は２００６年に出した書籍で、「騰落Ratioが７５前後になったら買っていい」、そして、「１３０を超えたら売りましょう」ということを書いています。
それは何故かというと、私自身がファンドマネージャーをずっとやってきた経験からくる売買のタイミングや、騰落Ratioのバックテストを実際に１０数年間やってみた結果、非常に居心地がいい水準が７５だったからです。
もちろん、浮き沈みはありますから間違えることもありますが、でも少し長い目で見ていくと、きちんとプラスが出る可能性が「限りなく高い」と言えると思っています。
同じように１３０を超えると、それが「このままどんどん上がって行く」ということも考えにくく、下がってしまうという予想から「売り」なのです。
ところが、この７５と１３０という数字を、２００７年にあてはめてみると、７５で買っても下がるし、１３０はついていなかったりするので、全く、これが当てはまらなかったわけです。
それでは「２００７年に私たちは何を経験した」のでしょうか？
それは、サブプライムなどという訳の分からない言葉が、世界中で猛威をふるい、しかも、その震源地はアメリカなのに飛び火をして、よく見たら、世界中の投資家が売っていたなんてことがあったわけです。
つまり、「これは平常時ではなかった」ということで、やはり、特殊な１年だったといえるでしょう。
ところが、「２００８年は」というと、確かに、１月はこの１０数年間の中で最も厳しく、その後で１年２ヶ月ぶりに楽観になるというエポックメイキングなことがありましたが、３月・４月というのは極めてノーマルなので、今までのように「７５前後になって買えばよかった」のです。
それは要するに、不安とかそういう余分なファクターが「削ぎ落とされてきている」ということになります。
ということは、先ほど冒頭に申し上げた株価の"３つ目の要素"の中の"夢や希望"ではなく"不安と恐怖"一色だった２００７年、しかも、パニックにさえ近かったものが、今度からは"資産と収益"という、いわゆる「企業の価値」を調べることで勝てる相場になってきたということです。
そう考えた時に２００８年というのは「本当は厳しい相場なのか」というと、決してそんなことはないのです。
騰落Ratioに基づけば、実際にはもう日経平均株価１回目でも１０００円ぐらい、２回目でも２０００円ぐらいで、合計で３０００円分もリターンを取れているので、騰落Ratioが機能し始めたということが極めて大きな意味を持っていると考えることができます。
またご存じの通り、株取引の買いの主体と売りの主体の割合で７０％が外国人投資家で、さらに、騰落Ratioの「７５だ」「１３０だ」という数字を動かしている大多数も、また、外国人投資家です。
これが機能しているということは、世界中の投資家が今まで"不安や恐怖"に思っていたことがなくなり始めていると考えていいのではないかということでもあるのです。
去年までは心理の話をする時に"危ないよ"ということを言っていればよかったのですが、今年はそのことに併せて"上昇してしまう"リスクについても考慮しなければなりません。
これらを考える上で、騰落Ratioというものが機能し始めたことが極めて重要だということなのです。
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